中国央行债券交易雄心受“资产饥荒”制约

中国央行债券交易雄心受“资产饥荒”制约

中国人民银行(PBOC)计划在时隔17年后重新进入国债市场,以提高货币政策工具的效率。然而,金融领域低风险资产的稀缺性成为了央行面临的主要障碍之一。

这一举措是受国家主席习近平2023年10月的讲话影响,PBOC最近承诺将国债买卖纳入其工具箱,以改善货币政策传导机制。与西方国家的量化宽松政策不同,中国央行的这一举措旨在加深债券市场、提高流动性、降低波动性,并吸引更多的发行人和投资者,从而帮助企业和其他实体减少对效率较低的银行贷款的依赖。

然而,这一计划也面临着一个重要问题:多年来,中国中央政府一直要求地方政府发行较高风险的债务来支持各种投资项目,这导致了地方政府债务的不可持续性,同时也增加了金融系统的风险。这使得低风险资产在中国金融市场上变得稀缺,从而影响了央行进入国债市场的计划。

尽管面临诸多挑战,但PBOC仍然希望通过加强债券市场建设来解决这一问题,并逐步提高货币政策工具的效率,以支持中国经济的稳定和可持续增长。

中国央行计划升级军事力量,将国债交易作为主要市场操作工具,以改善货币政策框架,特别是利率传导。然而,债券市场建设才刚刚开始,目前流动性不足,成为推动计划执行的主要障碍之一。

在中国世界第二大经济体的复苏过程中,央行力图提高货币政策的效率,但这需要一个可靠的债券市场作为支撑。然而,目前尚未形成足够的流动性基准,使得债券市场尚未活跃起来。

一位不愿透露姓名的政策顾问表示,央行的计划是一个中期目标,而非短期解决方案,且推进速度将缓慢。尽管债券市场建设进展缓慢,但一旦实现,将大大改善货币政策框架,提高利率传导效率。

尽管讨论此话题敏感,但央行仍致力于通过债券市场建设来促进中国经济的稳定和可持续增长,为实现这一目标而努力。

中国人民银行表示,尽管债券交易被视为一种流动性管理方法和货币政策工具储备,但目前条件尚不成熟。央行强调,交易将是“双向的”,但并未透露具体时间表。

近期,中国债券市场出现了扭曲的现象,今年首批超长期国债上市后,在流动性较差的交易所,债券价格急剧上涨,导致收益率低于央行政策利率,并引发了交易暂停的情况。

尽管央行表示债券交易具有潜力成为一种流动性管理工具,但资产饥荒的存在意味着债券市场仍然面临挑战。截至发稿时,中国人民银行尚未就此置评。

中国央行计划在未来几个月继续发行债券,以提高流动性和稳定经济。预计到11月份,债券发行总量将达到1万亿元人民币,约占国内生产总值的0.8%。

央行官员表示,政府债券发行必须规模大、稳定,以避免利率波动。然而,中国经济长期以来主要依赖信贷,导致资金流向主要集中在国有企业,而私营企业则面临贷款条件不利的情况。

分析人士指出,大量资金仍然闲置在金融系统中,未流入实体经济。一些企业将低息银行贷款重新投入到银行理财产品或其他投资产品中,而不是用于实际生产。

尽管中国是世界第二大债券发行国,但主要由地方政府及其融资平台和政策性银行主导,而买家主要为银行,且银行倾向于持有至到期。

央行希望通过债券交易,改善货币政策框架,提高流动性管理能力,促进经济稳定增长。

中国人民银行计划在未来六个月内开始购买债券,以改善流动性和经济管理。尽管这些债券的交易活跃度较低,但央行希望利用它们作为政策工具,稳定市场并提高流动性。

尽管购买债券可能导致收益率飙升,从而收紧金融环境,但央行认为这是稳定经济增长的重要一步。然而,央行需要谨慎选择购买时机,以避免引发对货币政策的争议。

分析人士指出,央行购买债券的行动需要时间和谨慎,以确保不会引发不良影响。他们预计央行可能会首先购买少量债券,然后逐步增加交易规模,以稳定市场并降低金融风险。

渣打银行和野村证券的首席经济学家都表示,中国人民银行可能会在未来几个月内开始债券交易,但具体时间仍存在不确定性。他们认为,央行可能会选择在银行间利率波动时开始交易,以稳定市场情绪。

总的来说,央行购买债券的举措旨在稳定经济并提高流动性,但需要谨慎处理,以避免引发负面影响。

 

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